牧原股份的外包建筑商是活雷锋吗?

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来源:股市惊诧论

粗略看了下牧原股份今晚公告的交易所回复函,关于牧原建筑关联交易的部分,发现两个不解的地方。

1、外包建筑商是活雷锋吗?

牧原股份在回复函中表示,设立牧原建筑的主要目的是服务于上市公司的快速发展、建设需求,不以盈利为主要目。毛利率数据也是这么显示的,2020年前三季度的毛利率只有0.36%。

除了不以盈利为目的外,牧原股份还说,随着关联交易的增大,牧原建筑在实际运营中,发挥集采优势,通过大规模集中采购大宗建筑材料和 设备,降低建设成本。

在论述关联交易定价公允性时,牧原股份给出了如下数据:

对比后,我们发现,在猪舍的造价上,外包建筑商比牧原建筑,2020年前三季度,贵了4.2元,这占外包商当期猪舍造价均值的0.34%。

加上牧原建筑0.36%的毛利率,也就是说,如果外包商和牧原建筑是相同的施工成本的话,外包商的毛利率将不超过0.7%。回复函显示,2020年前三季度,牧原股份外包的承建项目是155.47亿元,牧原建筑的承建规模是89.05亿元。

那么问题来了,155亿元的猪舍外包商们中,有几家能发挥牧原建筑那样的集采优势,降低成本?也都不以盈利为目的吗?这么低的毛利率有商业合理性吗?

2、升级了猪舍,直接材料占比下降?

牧原股份在回复函中表示,公司猪舍单方造价 2019 年、2020 年较 2017 年、2018 年有显著上升。主要原因是 2018 年 8 月发生非洲猪瘟以来,公司主动提升生物安全等级,对猪舍进行升级改造,通过高效过滤、独立通风、集中供料等措施,营造生产安全屏障;通过研发智能饲喂、智能环控、养猪机器人等智能装备。

我们发现,在2019年和2020年增加了上述等等设备后,牧原股份猪舍的成本结构中,直接材料的占比较2018年却是下降的。其中,2020年的占比为58.68%,2019年占比为60%,这两个数据都显著低于2018年的72.38%。

增添那么多设备,相应的成本占比不应该是上升的吗?为什么会减少呢?

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